国投新集(601918)季报点评：煤价下行与费用大增 致首度单季亏损
报告要点
事件描述国投新集今日发布 2013 三季报，报告期内公司实现营业收入56.16 亿元，同比减少14.04%；实现归属母公司净利润-0.28 亿元，同比下降102.61%；实现EPS-0.01 元；实现扣非后EPS-0.076 元。据此推算，3 季度公司实现归属母公司净利润-1.59 亿元，同比下降211.43%；3 季度实现EPS-0.061 元，2 季度EPS 为0.015 元。
事件评论：3 季度营收环比增长，单季亏损1.59 亿元。前3 季度公司实现营业收入56.16 亿元，同比下降14.04%，其中3 季度实现营业收入22.06 亿元，同比增长12.14%，环比增长49.9%；前3 季度实现归属母公司净利润-0.28亿元，同比下降102.61%，其中3 季度实现归属母公司净利润-1.59 亿元，同比下降211.43%，环比下降522.04%。
经营平稳，煤价下跌拖累毛利再下行。公司前3 季度营业成本为46.46 亿元，同比增长10.13%。其中3 季度营业成本为19.48 亿元，同比上升34.89%，环比上升67.51%。3 季度公司主营淮南地区动力煤均价（不含税）环比下跌约10 元/吨。煤价下行落泪单季毛利环比下降0.51 亿元。
公司前3 季度毛利率为17.27%，同比下降18.16%，其中3 季度毛利率为11.67%，同比下降14.90%，环比下降9.29%。
3 季度费用环比大增，致公司亏幅加大。3 季度公司期间费用为3.83 亿元，相比2 季度增长1.1 亿元，其中管理费用为1.95 亿元，环比大幅增加0.95亿元，财务费用为1.65 亿元，环比增加0.13 亿元。大幅增长的费用致使公司单季亏损幅度加大。
成本较高，受海进江冲击将长期化，期待新矿逐步改善公司盈利能力。下调至“中性”评级。公司虽距离沿海消费地较近，但本部矿井生产成本较高，近年来在煤炭海进江冲击下陷入困境，但公司内生增长潜力大，发行股份购买资产正在推进中，期待新矿能够逐步改善公司盈利能力。我们预测公司13-15 年EPS 分别为-0.80、-0.11、-0.10 元。下调至“中性”评级。(来源：中国财经)