国电南瑞(600406):多元化发展的先锋
国电南瑞 600406 电力设备行业
拟注入资产增长显著
我们预计拟注入的5家上市公司2013年将实现净利润4亿元,同比增长60%以上,约增厚公司2013年业绩0.15元。l公司现有业务增长有保障2012年新签合同89.33亿元,同比增长23.73%,其中业绩确认周期较长的电自动化业务合同实现30%以上增长,期末在手订单50.19亿元,接近12年全年收入。
新业务有突破
随着2012年第六批国集中招标公司获得220kV保护系统,公司今年预计会在500kV保护中有所斩获。公司目前是发电机组励磁系统唯一具备百万千瓦级研制能力的企业。预计今年在100万千瓦超超临界机组励磁系统中将获得较大增长。2012年公司国际市场拓展取得新进展,中标国巴西控股公司集控系统、伊朗高级计量架构(AMI)、泰国变电站总包等一批重大国际项目,沙特、土库曼斯坦、越南、苏丹等国际工程进展顺利,为公司下步开拓国际市场打下坚实基础。
风险提示
现有优势业务投资出现下滑的风险。l维持"推荐"评级我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.89/1.10/1.32元,同比增长分别为32.7%/23.3%/20.7%,如果考虑资产注入及其摊薄效益,公司2013年EPS将达到1.04元,对应当前股价为16倍PE,低于同业上市公司估值水平,维持"推荐"评级。